최근 권고사항 검토 결과 아이벡스 35 강변의 도이체뱅크 이번 발표로 금융 부문이 다시 한번 주식 시장의 주목을 받게 되었습니다. 독일 은행은 스페인 주요 지수에 상장된 6개 은행의 목표 주가를 상향 조정하고 투자 권고 사항도 크게 개선했습니다.
이번 조치는 스페인 금융기관들이 일정 기간 동안 실적을 발표한 이후에 나온 것입니다. 지난 1년간 평균 70%에 가까운 상승률을 기록하며 강력한 주식 시장 상승세를 보였습니다., 그리고 금리 환경 상황이 점차 정상화되고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 회사는 특히 일부 특정 업체와 관련하여 개선의 여지가 여전히 남아 있다고 판단합니다.
도이체뱅크는 모든 Ibex 은행에 대한 지원을 강화합니다.
독일 기관이 발표한 보고서는 다음을 나타냅니다. 스페인 은행 부문에 대한 거의 만장일치에 가까운 지지도이치뱅크는 방코 산탄데르, BBVA, 카이사뱅크, 방킨터, 방코 사바델, 유니카하의 기업 가치를 상향 조정했으며, 이러한 평가가 몇 분기 전만큼 저평가된 것은 아니지만 여전히 매우 견고한 구조적 수익성을 유지하고 있다고 강조했습니다.
분석가들에 따르면 이러한 긍정적인 전망의 주요 원동력은 다음과 같습니다. 저금리 환경에서의 순이자마진(NII) 회복력이 회사는 2025년에는 이자 수익 감소폭이 제한적일 것이며, 2026년부터는 신용 확대와 보다 적극적인 유동성 관리 덕분에 이자 마진이 다시 성장세로 돌아설 것으로 예상합니다.
이러한 시나리오에서 도이체뱅크는 대부분의 스페인 은행들이 다음과 같은 결론에 도달할 것으로 예상합니다. 2027년부터 유형자산 자기자본이익률(RoTE)이 20% 이상에 도달할 것으로 예상됩니다.이렇게 되면 해당 부문은 유럽에서 가장 수익성이 높은 부문 중 하나로 자리매김하게 될 것입니다. 사바델과 유니카하만이 각각 약 15%와 10%로 그 기준에 약간 못 미칠 것으로 예상됩니다.
독일 측은 이러한 예측이 다음을 근거로 한다고 주장합니다. 우수한 자산 건전성, 낮은 부실채권 비율, 그리고 견고한 자체 자본 창출 능력부실채권 비율은 약 2,8%이고 위험비용은 34bp 수준으로 유지되고 있는데, 이는 회사가 적정 수준이라고 판단하는 수치입니다. 거시경제 환경 여전히 양성입니다.
이 보고서가 Ibex 35 지수와 스페인 은행권에 미치는 영향
보고서 발표는 주식 시장에 빠르게 반영되었다. 국제적인 불확실성이 감도는 날, 아이벡스 35는 다른 유럽 지수들과 차별화에 성공했습니다. 은행주들의 강세에 힘입어 지수 상승을 주도했습니다.
Entidades como 방코 산탄데르, 방코 사바델, 방칸테르 이들 주식은 장중 2% 이상 상승했으며, BBVA, Unicaja, CaixaBank도 다소 완만한 상승세를 보였습니다. 이처럼 스페인 은행주는 Ibex 지수가 연간 최고치를 경신하는 데 다시 한번 중요한 역할을 했습니다.
자문을 구한 분석가들에 따르면, 도이치뱅크 보고서는 다음과 같은 역할을 합니다. 이미 시장의 다른 부문보다 더 나은 성과를 보이고 있던 분야에 추가적인 촉매제 역할을 한다.수 분기 동안 상승세를 주도한 후 일부 투자자들은 은행 부문의 추가 성장 잠재력에 대해 의문을 제기하기 시작했지만, 목표 주가 상향 조정으로 관심이 다시 살아났습니다.
그럼에도 불구하고 독일 측은 다음과 같이 명확히 밝혔습니다. Ibex의 모든 법인에서 추세가 동일하지는 않습니다.이 보고서는 대형 국제 은행과 일부 특정 국내 금융기관이 더 매력적인 잠재력을 가지고 있는 반면, 다른 금융기관들은 최근의 양호한 실적 이후 개선의 여지가 제한적이라고 판단합니다.
사바델과 뱅킨터: 보유에서 매수로 전환
보고서에서 가장 주목할 만한 변화 중 하나는 입장의 변화입니다. Banco Sabadell과 Bankinter는 '보유'에서 '매수'로 의견이 바뀌었습니다.이번 결정으로 도이치뱅크는 두 회사를 스페인 은행 부문 내 우선주 목록에 추가하게 되었습니다.
의 경우 방코 사바 델독일 은행이 자금을 조달합니다 목표 주가 주당 3,40유로에서 3,80유로로 인상됩니다. 이 새로운 가격은 다음을 의미합니다. 최근 가격 대비 약 15~16%의 상승 여력이 있습니다.이는 카탈루냐 은행을 금융 Ibex 지수 내에서 가장 큰 잠재력을 가진 주식 중 하나로 자리매김하게 합니다.
분석가들은 사바델이 올해 들어 스페인 은행 중 실적이 가장 저조한 은행 중 하나이며, 동종 업계 은행들에 비해 부진한 모습을 보였다고 지적합니다. 이러한 상황에 더해, 개선된 펀더멘털과 사업 진전이 맞물려 있습니다. 수익성 및 효율성 개선 계획이는 목표가 달성될 경우 주가가 점진적으로 회복될 수 있는 가능성을 열어줍니다.
도이체뱅크는 향후 몇 년 동안 사바델이 다음과 같은 성과를 달성할 가능성이 높다고 판단합니다. 2027년 RoTE는 16%에 근접할 전망입니다.이 수치는 업계 평균보다 약간 낮지만, 독일 은행은 현재 주가가 회사의 수익성 잠재력이나 자본 배분 능력을 제대로 반영하지 못한다고 판단하고 있습니다.
En 은행 계좌이번 개선은 두 가지 측면에서 이루어졌습니다. 첫째, 투자의견을 '보유'에서 '매수'로 상향 조정했습니다. 둘째, 목표주가를 주당 13,5유로에서 15,8유로로 높였습니다. 이는 다음과 같은 의미를 갖습니다. 약 10%의 가격 상승 잠재력최근 시장 수준을 기준으로 삼았습니다.
도이체뱅크는 다음을 강조합니다. 뱅킨터의 차별화된 비즈니스 모델수수료 수입이 높고 자산 관리 및 보험 사업이 활발하며 자기자본이익률이 이미 20%에 매우 근접해 있다는 점을 고려할 때, 이러한 특징들은 해당 기업이 다른 국내 은행들에 비해 프리미엄이 붙어 거래되는 것을 정당화하지만, 시장은 이를 충분히 반영하지 못하고 있다고 그는 생각한다.
CaixaBank, Santander, BBVA 및 Unicaja: 목표 주가가 전반적으로 개선됨
사바델과 뱅킨터 외에도, 이 보고서는 나머지 아이벡스 은행에도 중요한 변화를 제시합니다. CaixaBank와 Deutsche Bank는 기존의 '매도' 의견을 철회하고 '보유'로 변경했습니다.그러면서 목표 주가를 주당 9,15유로에서 11,05유로로 상향 조정했습니다.
독일 기관은 이를 인정합니다. CaixaBank의 국내 시장에서의 강력한 입지폭넓은 고객 기반과 이전 사업 통합 이후 개선된 순이자 마진은 핵심 강점입니다. 그러나 이러한 강점의 상당 부분이 이미 현재 주가에 반영되어 있다고 판단하여, 추가적인 성장 잠재력은 다른 은행들에 비해 제한적이라고 보고 있습니다.
의 경우 방코 산탄데르도이체뱅크는 긍정적인 투자 의견을 유지하고 목표 주가를 주당 9,8유로에서 11,5유로로 상향 조정했습니다. 이번 조정은 다음과 같은 의미를 갖습니다. 약 7%의 추가 여행 최근의 실적은 지리적 다각화, 효율성 개선 및 탄탄한 자본력에 힘입어 유지되고 있습니다.
에 BBVA목표 주가가 주당 19,75유로에서 21,25유로로 상향 조정되었습니다. 분석가들은 해당 은행이 매력적인 투자 기회를 제공한다고 판단하고 있습니다. 9~10%에 가까운 가격 상승 잠재력주요 시장, 특히 멕시코와 스페인의 기여에 힘입어 실적이 호조를 보이고 있습니다. 수익성 목표가 다소 까다롭다는 경고에도 불구하고, 예상 수익 수준을 고려했을 때 주가는 여전히 합리적인 수준에서 거래되고 있다고 분석가들은 보고 있습니다.
아웃룩 업데이트가 완료되었습니다. 유니카 자 은행도이체뱅크는 '보유' 의견을 유지하고 있지만, 목표 주가를 주당 2,55유로에서 2,75유로로 상향 조정했습니다.이는 통합 과정과 운영 개선에 대해 다소 긍정적인 시각을 반영한 것입니다. 그러나 독일 기업은 예상 수익성이 업계 평균에 미치지 못해 상승 여력이 제한적이라고 지적했습니다.
금리 인하에 더 잘 견디는 분야
이 분석의 핵심 메시지 중 하나는 도이체뱅크에 따르면 다음과 같다는 것입니다. 스페인 은행들은 저금리 환경에 더 잘 대비해왔다는 것이 입증되었습니다. 이는 몇 년 전 예상했던 것보다 양호한 결과입니다. 해당 기관은 자금 조달 구조의 적극적인 관리와 신용 회복 덕분에 2025년 순이자 마진이 예상보다 잘 유지되었다고 밝혔습니다.
보고서는 2025년에 NII가 등록할 것으로 예측합니다. 대부분의 국내 은행에서 완만한 감소세, 한 자릿수 초반대의 감소세를 보였습니다.하지만 2026년부터는 대출 규모 증가와 일부 금융 비용의 정상화에 힘입어 마진이 다시 증가할 것으로 예상됩니다.
이자 마진 외에도 도이체뱅크는 다음과 같은 역할을 강조합니다. 수수료는 두 번째 주요 수입원이다스페인 은행들은 자산 관리, 보험 및 부가 가치 상품 사업을 강화하여 전통적인 수수료에 대한 부담을 상쇄하고 수입원을 다각화할 수 있었습니다.
La 운영 효율성 이는 독일 기관이 강조하는 또 다른 점입니다. 국내 기업의 비용 대비 수익률은 약 38%이며, 지출 규율 강화와 기술 및 디지털 전환 투자 덕분에 2028년까지 35% 수준으로 점진적으로 개선될 것으로 예상됩니다.
보고서에 따르면, 이러한 조합은 탄력적인 마진, 상승하는 수수료 및 향상된 효율성 이는 스페인 은행들이 금리가 정상화된 환경에서도 높은 수익성을 유지할 수 있도록 해줄 것이며, 이는 경기 순환 주기상 모든 업종이 누릴 수 있는 것은 아닙니다.
신용, 자산 건전성 및 자본 창출
도이체뱅크는 또한 다음을 강조합니다. 신용은 추가적인 성장 동력으로서의 역할을 합니다.2025년 말 스페인의 주택담보대출 잔액은 전년 대비 약 3,7% 증가했고, 기업 대출은 약 3% 증가하여 금융 위기 이후의 부채 축소 추세에서 벗어나고 있음을 보여주었습니다.
분석가들에 따르면, 이러한 변화는 일회성 사건이 아니라 오히려 이는 향후 몇 년 동안 순이자마진의 지속적인 성장을 위한 토대를 마련합니다.신용 회복과 사업 활동 개선이 맞물려 2027년 수익 전망 및 자기자본이익률(RoTE) 추정치를 뒷받침합니다.
La 자산 품질 이것 또한 중요한 요인입니다. 해당 부문은 약 2,78%의 연체율과 안정적인 위험 비용을 유지하고 있는데, 이는 상대적으로 경제가 정상화된 상황과 이전 경기 순환기에 비해 대출 승인에 있어 더욱 신중한 태도를 반영하는 것입니다.
이 모든 것은 강력한 유기적 자본 창출 능력은 기업이 배당금 지급 및 자사주 매입을 통해 주주들에게 지속적으로 보상을 제공할 수 있도록 합니다. 재무 건전성을 훼손하지 않으면서도 말입니다. 도이치뱅크는 이러한 성장, 수익성 및 안정성 간의 균형이 해외 투자자들이 스페인 은행에 관심을 갖는 이유 중 하나라고 생각합니다.
이러한 요소들을 바탕으로 독일 기관은 다음과 같은 결론을 내립니다. Ibex 은행들은 현재 시장의 예상보다 하방 위험이 적습니다.그는 상승 잠재력이 몇 분기 전만큼 크지는 않다는 점을 인정하면서도, 특히 수익성 개선이 아직 주가에 완전히 반영되지 않은 은행들의 경우 추가 상승 여지가 여전히 있다고 믿는다.
도이치뱅크의 글로벌 분석에 따르면, 스페인 은행권은 최근 급격한 상승세를 보였음에도 불구하고, 다음과 같은 특징을 가진 부문으로 묘사됩니다. 이는 자산 가치 상승 잠재력과 높은 구조적 수익률, 그리고 상대적으로 제한된 위험을 계속해서 결합하고 있습니다.사바델(Sabadell)과 뱅킨터(Bankinter)를 비롯한 주요 국제 은행들은 가장 매력적인 투자처로 꼽히는 반면, 카이사뱅크(CaixaBank)와 유니카하(Unicaja)는 탄탄한 펀더멘털을 바탕으로 다소 완만한 상승 잠재력을 보여줍니다. 전반적으로, 독일 기관이 예측한 우호적인 거시경제 시나리오가 실현된다면, Ibex 지수에 포함된 은행들은 중기적으로 스페인 및 유럽 시장의 핵심 축으로 남을 것입니다.
