올해 주식 투자 가격이 떨어졌을 수도 있지만, 헤지펀드는 브리지 그는 그들이 아직 바닥에 도달하지 않았다고 믿습니다. 그들은 현재 상황을 과거 인플레이션으로 인한 약세장과 비교했습니다. 그의 의견으로는 개선이 나타나기 위해서는 현재 상황이 악화되어야 한다고 생각합니다. 그러면 Bridgewater가 주식 투자가 계속해서 감소할 것이라고 우려하는 이유를 살펴보겠습니다.
주가가 계속 하락하려면 어떻게 해야 할까요?
Bridgewater는 다른 기사에서 설명했듯이 약세장이 두 단계를 따르는 경향이 있음을 확인했습니다. 이 두 단계를 검토해 보겠습니다.
평점이 더 낮네요.
이자율이 상승하면 회사의 미래현금흐름(FCF)의 현재 가치가 감소합니다. 그리고 금리 인상은 경제에 온갖 문제를 일으키는 경향이 있기 때문에 투자자의 신뢰도 손상시켜 주식 투자를 기피하게 됩니다. 따라서 주식 투자가 더 매력적으로 보이려면 기업 가치가 낮아져야 합니다. 지금까지 올해 우리가 본 것은 거의 그렇습니다.
금리 하락에 따른 주식 수익성 비교. 출처: 브리지워터.
수익이 감소합니다.
이 단계에서는 가치 평가와 시장 정서보다는 실물 경제와 회사 이익에 더 중점을 둡니다. 그만큼 금리 인상 경제성장률 저하로 이어진다. 문제는 경제의 다양한 부문에 다양한 지연으로 영향을 미치기 때문에 모든 부문이 동시에 둔화되는 것은 아닙니다. 따라서 주택과 같은 주요 부문이 둔화되기 시작하더라도 회사 이익이 이를 따라잡는 데 몇 달이 걸릴 수 있습니다. 그리고 흔히 그렇듯이, 수익이 시장이 예상하는 것보다 더 둔화되면 주가는 일반적으로 다시 하락합니다. 아직 그 단계를 경험하지 못했다고 할 수도 있지만, 점점 그 단계에 가까워지고 있을 수도 있다.
주식투자의 미래를 좌우하는 결정적인 요소는 바로 수익이 될 것입니다. 출처: 브리지워터.
주가가 회복되려면 어떻게 해야 합니까?
Bridgewater는 인플레이션으로 인한 경기 침체 속에서 주식이 반등하려면 세 가지 조건이 충족되어야 한다고 단언합니다. 첫째, 경제가 급격히 둔화되어야 한다. 그러면 중앙은행은 현재 상황을 완화해야 합니다. 즉, 금리를 낮추어야 합니다. 마지막으로, 주식에 대한 예상 장기 수익률은 투자자들이 채권과 같은 안전한 자산보다 주식을 선택하도록 유도할 만큼 충분히 높아야 합니다. Bridgewater는 이 표를 공개했는데, 여기서 우리는 이전 인플레이션 하락장에서 주식 투자가 회복될 때마다 이러한 상황이 거의 발생했음을 알 수 있습니다.
다양한 인플레이션 약세장의 과정을 보여주는 표입니다. 출처: 브리지워터 어소시에이츠.
그렇다면 주식이 바닥을 쳤는가?路♂️
현재로서는 주식에 투자하는 것처럼 보이지 않습니다. 여기에는 여러 가지 이유가 있습니다. 경제가 여전히 너무 강하기 때문입니다. 확실히 일부 주요 지표(예: 주택 시장, 소비자 신뢰 지수)는 급락했고 ISM 구매 관리자 지수(PMI)와 같은 기타 지표도 둔화되고 있습니다. 그러나 지금까지 소비자 지출, 노동 시장 등 주요 지표는 놀라울 정도로 강세를 유지하고 있습니다.
주식의 장기 기대수익률은 너무 낮습니다. 출처: 브리지워터
게다가 투자자들은 주식 투자에 대해 여전히 경계심을 갖고 있다. S&P 500의 장기 예상 수익률은 현재 연초보다 더 매력적으로 보이지만 여전히 투자자를 유치하기에는 너무 낮다고 주장할 수 있습니다. 우리는 아직 진정한 항복(투자자들이 수건을 던질 때)을 본 적이 없습니다. 밸류에이션이 평균 수준으로 돌아왔지만 하락장에서 종종 발생하는 것처럼 하향 폭을 초과하지는 않았습니다. 그리고 현재 수익률 수준을 고려할 때 주식 투자는 채권 투자보다 상대적으로 덜 매력적이므로 투자자가 주식을 다시 구매하기 시작하려면 가격이 하락해야 할 수도 있습니다.
기회는 무엇입니까?類
Bridgewater와 마찬가지로 우리도 아직 바닥을 쳤다고 믿습니다. 연준의 기록적인 금리 인상으로 인해 앞으로 몇 달간 경제가 침체에 빠질 경우 기업 이익은 현재 시장이 예상하는 것보다 더 많이 감소할 수 있으며 주식 투자도 그 영향을 받게 될 것입니다. 느린 경제 성장은 인플레이션을 올바른 방향으로 유도하고 연준이 마침내 공격적인 통화 정책을 완화할 수 있게 해줄 수 있습니다. 그 시점에서 Bridgewater 반등 조건이 발생할 수 있습니다.
향후 2년간 미국의 인플레이션 추이를 예측합니다. 출처: 블룸버그.
Bridgewater의 의견에 동의하시면 재무부 채권을 매입할 수 있습니다. 경기와 인플레이션이 약화되면 수혜를 입을 것이기 때문이다. 특히 인플레이션이 예상보다 강세를 보일 경우 금도 좋은 성적을 거둘 수 있습니다. 그러나 무슨 일이 일어날지 확신할 수 없다면 가장 안전한 방법은 우리가 제안한 것처럼 다양한 거시 경제 시나리오에서 일반적으로 좋은 성과를 내는 균형 잡힌 자산 포트폴리오를 설계하는 것입니다. 이 문서는.